特朗普的关税政策在2026年春节后（当前时间2月21日晚）正处于剧烈动态调整阶段，最高法院2月20日裁决废除了基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的部分大规模关税后，特朗普迅速转向“B计划”——援引《1974年贸易法》第122条，对全球进口商品加征基准关税（从10%快速提升至15%，临时有效150天），同时叠加保留的Section 301（对华不公平贸易）和Section 232（国家安全）关税。
对A股的实际影响呈现短期利好 + 中长期不确定性并存的复杂格局，节后开市（假设2月下旬）大概率先出现“利空出尽式反弹”，但后续走势高度依赖周末至两会期间的消息面演变。当前关税框架对华净影响（2026年2月最新）
- IEEPA关税废除（原叠加10%-20%不等）：直接移除，对中国出口压力短期大幅缓解（有效税率从峰值45%+降至约30-35%区间）。
- 新全球15%基准关税（第122条）：对所有国家统一征收，对中国商品额外叠加，但因许多关键品类已有301/232关税，净增幅有限（部分分析估算整体有效税率从12.7%降至8-10%区间）。
- 保留并可能升级的部分：Section 301（25%基底，对高科技/新能源等针对性强）、Section 232（钢铝、汽车等），特朗普已表态启动新一轮301调查，可能针对电动车、半导体、光伏、电池等加码。
- 豁免与退款：航空、药品、部分关键矿产、农产品等继续豁免；此前IEEPA关税可能产生数百亿美元退款（需数月），利好美国进口商和中国供应链企业。
- 利好为主：IEEPA关税废除 > 新增全球15%基准的边际冲击，市场解读为“最坏情况已过”。
- 出口链（电子、机械、纺织、家电、轻工）首当其冲反弹，北向资金可能加速回流。
- 美股节后若继续反弹（标普已小涨），A股有望共振，沪指短线挑战4150-4250压力位。
- 类似2018-2019经验：关税最恐慌阶段过去后，A股往往出现阶段性修复行情。
- 不确定性主导，波动加剧：
- 如果新一轮301调查针对中国高科技/新能源加码20%-60%，将重创相关板块估值（宁德时代、比亚迪、光伏链、半导体设备等）。
- 人民币汇率可能阶段性承压（贬值对出口股有利，但放大外资流出风险）。
- 全球供应链重构加速：越南、印度、墨西哥等分流中国订单，利空部分传统制造，但利好中国出海/本土替代主题。
- 最直接利好（短期反弹先锋）
- 出口导向制造业：电子元器件、光模块、家电、纺织服装、玩具、家具
- 供应链本土化/进口替代：高端装备、半导体材料、工业软件
- 边际改善但仍高压
- 新能源车/电池/光伏：税率虽降但仍高位，叠加美国可能的新汽车关税（15-30%）
- 半导体/AI算力：301调查重灾区，短期情绪修复，中期不确定性最大
- 防御性相对占优
- 高股息央国企（银行、石油、电力、煤炭）
- 内需消费（白酒、食品饮料、旅游、医药）
- “小院高墙”无关或受益板块（脑机接口、机器人、固态电池等纯内循环主题）
- 本周末至下周初：特朗普是否进一步表态/启动新调查？中国官方回应力度？
- 两会政策对冲：财政刺激、消费券、以旧换新续期、专项债、科技经费等若超预期，可对冲外部压力。
- 黑天鹅：若税率重回45%+或扩展至关键软件/稀土等领域，A股可能出现10-15%系统性调整。
- 相对积极信号：高盛等机构仍将“中国崛起”列为2026十大主题之一，认为即使关税壁垒加剧，中国凭借技术进步和出口多元化仍可实现超预期增长。